海尔智家(6690.HK)业绩理想

英皇证券研究部

国常会推出《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，利好家电存量更新需求释放。海尔智家受惠政策利好，同时近期公布业绩表现理想，股价有望进一步走升。

海尔智家2023年营业收入达2,614.22亿元(人民币·下同)，同比增长7.3%，归母净利润达到165.97亿元，同比增长12.8%；实现扣非后鬼母净利润158.24亿元，同比增长13.3%。四季度实现营业收入627.7亿元，同比增长6.82%；实现归母净利润34.47亿元，同比增长13.2%。

海尔智家高端化战略明确，盈利能力持续改善。23年公司整体毛利率达到30.9%，较2022年同期上升0.3个百分点。根据中怡康数据，线下市场公司冰箱产品在10,000元价位段零售额份额达52.8%，同比增加4个百分点。

海尔智家23年经营活动产生的现金流量净额为252.62亿元，按年增长25.35%。压缩机合资公司在24年一季度投产，进一步补全公司产业链能力。

公司拟每10股派现金红利8.04元人民币，分红比例提升至45.02%。未来将提升现金分红比例，计划2025 年、2026 年现金分红比例不低于50%。

海尔智家预测市盈率约12.5倍，估值吸引，有货者可继续持有，上望HK$26。