紫金矿业(2899.HK)受惠铜、金产量增长快

英皇证券研究部

英伟达上周发布GB200超级芯片系统，采用铜缆连接方案，带动A股铜背板连接概念上涨。市场热炒铜、铝等有色金属的需求转强。另外，中国铜冶炼厂上周达成罕见的减产协议，或带来供应端收紧。紫金矿业作为领先矿企，产品组合包括铜、金、锌等，料可受惠。

紫金矿业日前发布2023年全年业绩，收入为2,934.03亿元(人民币·下同)，按年增8.5%；纯利211.19亿元，按年增加5.4%，符合市场预期。经营活动产生的现金流量净额为368.6亿元，按年增28.5%。

期内实现矿产铜 100.73 万吨、矿产金 67.73 吨、矿产锌（铅）46.70 万吨、矿产银 412 吨，分别同比增长 11.13%、20.17%、2.89%、4.09%，新增当量碳酸锂 2,903 吨。其中，铜矿实现重大突破，成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企，矿山产铜相当于中国总量62%左右。铜业务销售收入占报告期内营业收入的25.21%，毛利占集团毛利的47.19%。

公司金、铜的产量增长强劲，计划2024 年生产矿产铜 111 万吨、黄金 73.5 吨、锌（铅）47万吨、当量碳酸锂 2.5 万吨。预期股价有走升空间，可候回吐HK$14.5吸纳，上望HK$17.5。