同程旅行(780.HK)受惠旅游需求旺盛

英皇证券研究部

内地经历严峻的疫情封控后，今年首季旅游业迎来强劲反弹，五一黄金周国内出行人数已超越疫前水平。旅游需求旺盛，带动在线旅游平台同程旅行向好，可趁回落整固部署。

同程旅行公布，首季收入增加50.5%至25.86亿元(人民币·下同)，经调整溢利增加105.6%至5.04亿元，经调整净利润率由2022年的14.3%增加至2023年首季的19.5%。

期内，交通票务及住宿预订两项主要业务收入均取得显著增长，交通票务服务收入按年增长35.9%至13.82亿元，总票务量历史新高。住宿业务收入按年增长53.6%至8.34亿元，酒店间夜数创下历史新高并相比2019年同期增长超过130%。其他来自广告服务、会员服务、商旅旅游服务、配套增值用户服务、酒店管理服务及景点门票服务等收入也显著上升，按年增加134.1%至3.69亿元。

疫情促进了中国消费者预订在线化的消费习惯，同程一方面探索腾讯生态内各种引流方式，另一方面也积极拓展手机厂商、短视频、线下服务等场景，提升服务体验，拓展用户群。首季同程平均月活跃用户及平均月付费用户数目创新高。平均月活跃用户数目按年增加16.9%，至2.86亿人；平均月付费用户数目按年增加30.6%，至4,140万人；付费比率由去年同期12.9%同比增加至14.5%。

同程由4月底高位回落约16%，现处于整固位置，可待回落至HK$15左右吸纳，上望HK$18，跌破HK$13.5止蚀。