欧舒丹(973.HK)业绩胜预期
2022-06-30
英皇证券研究部
内地疫情缓和，下半年有望放宽防疫政策，加上全球各地陆续放宽边境限制，全球化品牌消费股有望受惠。欧舒丹去年下半年业绩胜预期，管理层预期今财年整体销售增长约15%至16%，现价仍具吸引力，可趁低吸纳。
欧舒丹此前公布截至今年3月底止全年业绩，经营溢利创纪录达3.12亿元(欧元·下同)，经营溢利率扩大3.3个百分点至17.4%，远高于管理层指引。纯利按年增长近6成至2.42亿。主要受惠于L’OCCITANE en Provence强劲的营运表现，以及子品牌ELEMIS的发展。
作为最大市场的中国，上半年因疫情影响，面临巨大挑战。因集团仓库在上海，内地电商业务4、5月受困，不过6月市场销售已有明显反弹，预期今年内地市场有望实现双位数字增长。管理层预期，今年净销售额增长 15-16%，营业利润率为 15-16% ，反映了中国此前封锁、及退出俄罗斯、通胀担忧的影响。
集团动态市盈率约18倍，低于历史平均水平，建议于HK$25左右买入，上望HK$30，跌破HK$22止蚀。