歐舒丹(973.HK)業績勝預期
2022-06-30
英皇證券研究部
內地疫情緩和，下半年有望放寬防疫政策，加上全球各地陸續放寬邊境限制，全球化品牌消費股有望受惠。歐舒丹去年下半年業績勝預期，管理層預期今財年整體銷售增長約15%至16%，現價仍具吸引力，可趁低吸納。
歐舒丹此前公佈截至今年3月底止全年業績，經營溢利創紀錄達3.12億元(歐元·下同)，經營溢利率擴大3.3個百分點至17.4%，遠高於管理層指引。純利按年增長近6成至2.42億。主要受惠於L’OCCITANE en Provence強勁的營運表現，以及子品牌ELEMIS的發展。
作為最大市場的中國，上半年因疫情影響，面臨巨大挑戰。因集團倉庫在上海，內地電商業務4、5月受困，不過6月市場銷售已有明顯反彈，預期今年內地市場有望實現雙位數字增長。管理層預期，今年淨銷售額增長 15-16%，營業利潤率為 15-16% ，反映了中國此前封鎖、及退出俄羅斯、通脹擔憂的影響。
集團動態市盈率約18倍，低於歷史平均水平，建議於HK$25左右買入，上望HK$30，跌破HK$22止蝕。