时代电气(3898.HK)股价有上升空间

英皇证券研究部

国家主席习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题。上述政策将是财政发力的信号，若后续政策跟进落实，除了利好新能源车、家电等消费品，也会促进装备设备的国产替代进程。时代电气(03898)料可受惠。

时代电气主要从事轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售并提供相关服务，近年亦加速发展新兴装备业务，包括IGBT等功率半导体器件、工业变流、新能源汽车电驱系统、海工装备等。据其刚刚发布的年度业绩快报，2023年营业总收入增长19.85%至216.13亿元(人民币·下同)，纯利增长21.51%至31.06亿元，扣除非经常性损益的归母净利润25.58亿元，同比增长28.03%。

春节期间出行人次创新高，反映消费结构改变，居民旅游出行需求强劲，有利于轨道交通相关维修订单和招标提速。另一方面，设备更新相关政策利好需求。时代电气在乘用车功率模块装机量居全国前四，新能源汽车电驱动系装机量进入前六名。同时是内地唯一自主掌握高铁动力器件IGBT芯片及模块技术的企业。IGBT国产化需求持续旺盛，公司的两期功率半导体生产线生产已超过设计产能，三期项目已投入建设，新增中低压IGBT产能每年72万片，为新能源汽车电驱及工业变流器需求提供保障。

时代电气去年股价受压，主要因市场担忧轨道交通招标减慢和功率半导体器件需求不足，唯股价已反映负面因素。今年在出行需求增长和政策支持下，股价有望进一步回升。现价动态市盈率约9.5倍，估值不算贵，可趁低收集。