太平洋航运(2343.HK)运价上升带动

英皇证券研究部

波罗的海干散货运价指数(BDI)上周四连续第六个交易日上涨，11月份涨逾一倍，触及一年半高点。今年以来受运价下跌影响的航运股，有望反弹，关注太平洋航运走势。

巴拿马运河干旱令运力缩减，通航成本上升，主要船运公司酝酿加价。另外进入冬天，中国北方开始供暖，进口煤需求上涨，加上中美关系缓和，中国开启大豆等粮食采购热潮，而明年新增运力供给偏低，市场憧憬运价见底反弹，明年优于今年。

太平洋航运主营干散货船租赁，受需求及货运租金下跌影响，上半年纯利跌81.66%至8530万(美元·下同)，营业额减少33.4%至11.48亿元，中期股息按年跌87.50%至6.5港仙。第三季度核心业务的小灵便型及超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入按年减少近六成。

不过中国近期对房地产开启一系列支持，包括第四季增1万亿元人民币国债，料可带动铁矿砂等相关需求释放。加上明年新增运力供给较低，预期第四季度及明年运价前景乐观。

公司股价自8月底低位反弹约三成，市盈率约5倍，市帐率约0.9倍，估值仍算合理。而对航运价格的上升预期，料可带动股价进一步向上，暂上望HK$3，跌破HK$2.27止蚀。