海底捞(6862.HK)拓平价子品牌

英皇证券研究部

内地疫情放开后，餐饮行业明显复苏，今年首10个月全国餐饮收入同比上升18.5%。进入冬季，火锅类餐厅迎来消费旺季，可留意海底捞。

据国家统计局数据，今年1至10月，全国餐饮收入41905亿元(人民币·下同)，同比上升18.5%；限额以上单位餐饮收入10941亿元，同比上升18.8%。海底捞作为知名连锁餐饮品牌，上半年纯利为22.6亿元，按年飙29.8倍；收入为188.9亿元，按年升24.6%。

进入火锅消费旺季，海底捞门店消费人数大幅上升，更趁机推出系列营销活动吸引顾客。11月15日-19日，海底捞在上海、北京、广州、西安、郑州五城发起快闪活动，在热门景点或城市重要地标设置巨型牛打卡点，开展「捞牛大挑战」等互动游戏。11月中旬至12月中旬，海底捞将通过门店企业微信，向互动消费者发放100万张新品「纯纯纯牛油锅」1/4锅底兑换券。

此外，为应对更多元消费需求，近期海底捞推出平价子品牌「嗨捞火锅」。其锅底有两种选择，分别为19.8元的清油麻辣鸳鸯锅和29.8元的川味麻辣鸳鸯锅，牛肉售价从28元至49元不等，人均消费单价79元，明显低过今年上半年海底捞主品牌客单价的103元。由于锅底和配料数目有限，加上部分火锅配料以自助形式售卖，有利于控制成本。若子品牌受市场认可，有望开拓新的客群。

海底捞月初因斥1.3亿收购处于亏损的日本酒店业务，遭市场质疑，股价大挫近15%。管理层认为该收购有助提升其服务及管理，利好品牌形象建设。加上该酒店投资额较小，对公司现金流影响有限。海底捞现价预期市盈率约20倍，可趁股价低迷吸纳，暂上望HK$20，跌破HK$16止蚀。