中海油(883.HK) - 业务策略推动股价向上

英皇证券研究部

美国12月通胀数据放缓，美元、美债回软，利好国际商品价格，而内地重启经济，正对油价带来支持。中海油今年的产量预期有稳健增长，而未来派息政策明确。股价过去半年横行发展，主要是消化油价跌势。短期正面因素料发挥作用，股价有望突破向上。

中海油日前发布2023年经营策略报告，今年的净产量目标为6.5亿至6.6亿桶油当量，其中中国占70%、海外为30%，高于2022年预计约6.2亿桶油当量的净产量；2024年净产量预计达6.9亿至7亿桶油当量，2025年则为7.3亿至7.4亿桶油当量。

中海油预计今年将有9个新项目投产，主要包括中国的渤中19-6凝析气田Ⅰ期开发项目等，2023年的资本支出预算总额为1000亿至1100亿元人民币。此外，为确保股东回报，无论经营表现如何，2022至2024年的全年股息绝对值预计不低于每股0.7元。

中海油策略执行能力高，今年至2025年的3年产量年均复合增长率目标为6%。由于采油成本控制得宜，盈利透明度相对高，现价市盈率5倍、息率约7厘，估值具抗跌力，业务策略稳健，可推动股反复向上，建议HK$10.2吸纳，目标价HK$12.0，跌破HK$10.0止蚀。