创科实业(669.HK) - 经营质素佳未宜过淡

英皇证券研究部

大市争持，强势板块如电动车高位现调整压力，资金或流向弱势股。创科实业是上半年最差的蓝等之一，反映市场忧虑美国通胀、衰退将打击其盈利表现。券商纷纷调低其盈利预测，展开杀估值潮。然而股价已消化大部份负面因素，创科经营质素佳，未宜对前景过淡，短线股价有反弹空间。

创科本身消息面不算多，主要是炒业绩为主。美国首季经济收缩，第二季也多数疲弱，加上新屋动工转弱，按揭利率持续上升，直接打击其电动工具的业务。最近，管理层曾表示专业工具需求继续强劲，Milwaukee在2022年将按年增长20%，惟与消费者相关的类别，包括DIY、户外动力设备(OPE)，以及地板护理等就因高通胀而放缓。

整体而言，创科对全年实现收入增长10%仍具信心，预期毛利率继续扩阔，显示其推出新产品的能力强，未受经济环境影响太大。过去，创科也经历不同的经济周期，公司都能持续成长，反映其经营韧性。

上半年创科股价跌47%，现时风险与回报已变得吸引。市场已调低其盈测，以反映消费者类产品增长逊预期。估计未来两年复合增长为15%，现时预测市盈率约15倍，估值合理。在8月中公布中期业绩前，料创科股价有反弹机会，可作短线部署。建议HK$82吸纳，上望HK$100，止蚀为HK$75.0。