碧桂园服务(6098.HK)短线追落后动力增强

英皇证券研究部

恒指出现高低脚回升，技术走势转好，大市气氛改善。政治局会议发出强音，稳定房地产业，相关板块料最坏时刻已过。碧桂园服务年初至今累跌近25%，已反映大部份行业的负面因素，短线追落后的动力料增强。

4月底，政治局会议针对房地产行业，提出坚持房住不炒，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。且表明，要优化商品房预售资金监管。这个最高层的会议，显然是释放维持房地产市场，甚至推动其增长的最强讯号，亦与自去年底以来监管当局逐步放宽限购、限贷及稳控内房债务危机等措施一致。

物管板块过去一年多以来，都受到内房发展商弱势的拖累，市场亦忧虑，内房商合约销售将大幅放缓，导致物管股的在管面积低于预期，难以维持高速增持，因此物管股的高估值也难以支撑。物管龙头碧桂园服务亦难幸免。

然而，目前形势转好，而过去的并购效益将推动碧桂园服务的未来盈利，可维持约30%的复合增长。现价计，其市盈率已杀低至17倍，甚具吸引力，也有追落后的空间。建议于HK$34.5吸纳，中线目标价为HK$42.0，止蚀为HK$30.0。