海尔智家(6690.HK)受惠政策利好

英皇证券研究部

俄乌战争及内地疫情续困扰市场，投资者关注政策支持板块。国务院提出促进家电在内的大宗消费，对家电龙头海尔智家股价带来支持，同时公司正进行新一轮回购，可留意。

国务院常务会议提出，促进包括家电在内的大宗消费，同时加大出口退税等政策支持力度，市场憧憬新一轮刺激消费政策落地，家电板块有望受惠。

海尔智家去年全年纯利增长47%，至130.67亿元(人民币·下同)，符合市场预期。虽然四季度原材料成本及运费压力上涨，但全年毛利率仍提升了1.6个百分点至31.2%。其中，高端品牌快速增长，卡萨帝收入达到129亿元，同比增长超40%，近5年复合增长率达36%。

此外，集团的生产本土化策略有效控制运输成本。海外业务经营利润按年上升48.1%,经营利润率同比提升1.2个百分点至5.2%。集团位于罗马尼亚、埃及和印度新厂房，去年已开始投入营运，有助配合本地化运营策略。

虽然今年商品价格高企及供应链紧张情况仍持续，但在产品高端化和生产本土化策略下，毛利率有望维持稳定。集团拟斥最多30亿元人民币回购A股，对股价带来利好。建议HK$26买入，暂上望HK$30，跌破HK$23止蚀。