华润电力(836.HK)- 不乏正面催化剂

英皇证券研究部

恒指仍处调整模式，走势偏弱。然而，今年首季已大幅回落的电力板块，近期却有转强迹象，相信市场已消化大部份行业负面因素。华润电力过去一个月有整固待破的变化，短线值得留意。

华润电力去年股东应占利润按年减少79%至15.93亿元，每股基本盈利为0.33元，末期股息为每股0.045元，全股息共派0.295元，派息率为89%。可再生能源业务核心利润贡献为83.8亿元；而受累于电煤价格上升，火电业务核心亏损59.4亿元。

基于发电成本前景不明及估值偏高，业绩后市场已纷纷调低润电的盈测及目标价。业绩前股价已不断调整，业绩后股价拒绝再跌，反而逐步靠稳，反映市场已充份消化行业的负面因素。

润电3月份售电量1,524.93万兆瓦时，按年增加3.6%，其中，风电场售电量362.62万瓦兆时，增加34.3%；光伏电站售电量11.7万兆瓦时，增加69.7%，新能源增长动力仍佳，而首季则增加7.9%。至于电煤价格，早前标普预期2022年期间煤炭合约价将跌入每吨570-770元人民币区间，远低于2021年10月每吨一度超2,500元的价位。因此，润电的火电业务有望大幅改善。

华润电力的基本面不差，2022年有积极的催化剂，包括煤炭价格正常化、绿色电力市场前景新秀丽及其再生能源业务顺利分拆等，建议HK$15.0买入，上望HK$18.0，跌破HK$13.8止蚀。