第一拖拉机(38.HK)受惠政策支持

英皇证券研究部

受俄乌战事持续及国内疫情升温影响，中国3月CPI按年上涨1.5%，创3个月高位，粮食价格波动上涨。正值春耕季节，政府多次强调粮食安全的重要性，第一拖拉机走势向好，可趁回落收集。

中国在3月爆发的新一轮疫情，引起多地封控，粮食价格上涨。作为农业大省的吉林，近期发布《关于滞留长吉两市农民返乡春耕工作方案》要求，按「应放尽放、应返尽返、应管尽管」原则，确保疫情防控和农业生产「两不误」。国家主席习近平昨日在海南再度强调粮食安全的重要性，4月发表文章「坚持把解决好『三农』问题作为全党工作重中之重，举全党全社会之力推动乡村振兴」，指出粮食安全是战略问题。

央行3月底发布金融支持乡村振兴工作意见，提出创新设施农业和农机装备金融服务模式，支援农机装备研发企业发行信用类债券。第一拖拉机作为拖拉机龙头企业，有望受惠。集团去年收入按年升23.09%至93.33亿元人民币(下同)；纯利4.38亿元，按年升56.41%，主要受惠于产品销量上涨。现在正值春耕，各地政府有望进一步下发农业支持政策，有利第一拖拉机股价走势。

第一拖拉机继3月中以来，股价由低位HK$2.98反弹近四成，现价市盈率约8.6倍，息率3.5厘，可待回落至HK$4左右吸纳，目标价HK$4.8，跌破HK$3.5止蚀。