小鹏汽车(9868.HK)首季交付量造好

英皇证券研究部

中国造车新势力公布3月成绩单，小鹏汽车再度领跑，3月交付量按年大增2.02倍，首季交付量超越财报指引上限，预计在热销车款持续发力情况下，股价有望持续走升。

小鹏汽车公布，3月共交付15,414台，环比增长148%，同比增长202%。其中，小鹏智能轿跑P7月度交付首次突破九千而达到9,183辆。3月交付量同时包括4,398辆智能家轿P5及1,833辆G3和G3i智能SUV。第一季度累计交付34,561台，同比增长159%，胜于集团此前给予的3.35至3.4万辆指引，同时连续3季度领跑「造车新势力」。

小鹏此前公布2021年财报胜预期，总营收约209.9亿元(人民币·下同)，同比增长259.1%；全年毛利率12.5%，同比增长7.9%；2021年全年新车交付量为9.8万辆，同比增长263%。淨亏损为48.6亿元，按年相若，non-GAAP淨亏损则由来29.9亿元扩大至44.8亿元。

集团于2020年推出的P7销量至今不断上升，而旗下P5 于3月登陆欧洲，在丹麦、荷兰、挪威、瑞典四国开发预购。集团自主研发的智能驾驶系统XPILOT3.5核心功能城市NGP的研发进展顺利，计划于2022年二季度末在首批城市推出新的城市导航系统，届时渗透率有望大幅提升。

随中证监放宽跨境审计监管合作，中概股有望迎来估值修复行情。建议HK$120买入，暂上望HK$135，跌破HK$100止蚀。