建行(939.HK)资产素质改善
2022-03-31
英皇证券研究部
近期内地疫情扩散，多地采取封控措施，影响经济复甦进展。内地政府已发布新一轮纾困政策，市场预期近期央行降准可能性升温，内银股有望受惠。建行此前公布财报胜预期，资产素质改善，相信股价可稳定走升。
建行去年归属股东淨利润3,025.13亿(人民币·下同)，按年增长11.6%。每股派末期0.364元。经营收入7,647.06亿，按年增长7.1%，利息淨收入6054.2亿元人民币，按年增加5.1%，手续费及佣金淨收入1214.92亿元人民币，按年增加6%。
经营数据方面，淨息差2.13%，淨利差1.94%，分别下降0.06及0.1个百分点，四季度淨息差表现较三季度好转。
资产素质好转，不良贷款率1.42%，跌0.14个百分点。拨备复盖率239.96%，增加26.37个百分点。信用减值损失为1679.49亿，按年下跌13.2%。
整体而言，建行四季报表现理想，现价市盈率约4倍，息率逾7厘，回报吸引。加上二季度降准预期升温，股价有望进一步走升，建议HK$5.8吸纳，暂上望HK$6.4，跌破HK$5.3止蚀。