滔博(6110.HK)估值吸引

英皇证券研究部

知名运动品牌耐克早前发布季报，大中华区业绩环比改善，供应链压力有所缓和。消息利好其中国区主要代理商滔博。滔博在新疆棉事件后，股价持续调整，现价估值吸引，可趁低部署。

根据耐克财报，在截至2月28日的三个月里，在华销售额同比下降8%，好于市场预期的12%的降幅，亦较上一季度24%的降幅明显改善。耐克管理层对大中华市场业绩恢复保持乐观。另外，耐克透露，已和核心销售商滔博和宝胜建立新的合作模式，透过会员资格消费者可在门店解锁独家的产品和优惠，此举将提升客户体验，促进品牌零售商的业务增长。

耐克作为滔博的第一大客户，其在大中华区的业务复甦及供应链压力的缓解，将会对滔博业绩带来正面影响。此前受东南亚工厂停工影响，滔博去年第三季度收入录得约20%降幅，但12月起降幅已收窄，而随耐克业绩公布，滔博新财年的表现值得期待。此外，滔博与斯凯奇的战略合作及今年与国产品牌的合作也有望为收入贡献新增长点。

滔博现价市盈率仅11倍，估值吸引。建议HK$6.3左右买入，暂上望HK$8.6，跌破HK$5.4止蚀。