东岳集团(189.HK)估值具支持力

英皇证券研究部

恒指短线处区间上落，消化获利回吐的沽压。不少优质股份已有深度调整，估值已回到价值区，东岳集团就是其中之一。东岳去年盈利急增，每股派息增长亦同步。受惠新能源行业、锂电池的持续增长，前景正面。现价市盈率回落至9倍，估值具支持力，消化短线沽压后，可反复再升。

东岳主要从事制造、分销及销售高分子材料、有机硅、制冷剂等上游化工产品。2021年度纯利20.75亿元（人民币．下同），升1.69倍，每股盈利0.98元，派末期股息每股34港仙，按年亦升1.4倍，业绩稍逊预期，料短线受压。

然而，随着内地新能源行业需求增长，动力电池级PVDF成为氟硅行业中迅速崛起的产品，东岳有机硅产品收入去年71%，高于整体收入增长，而整体毛利率增加10个百分点至32.9%，反映产品价格随需求急增而上升。

未来，东岳将加大研发能力，目前在研项目43项，并扩大具有良好市场前景产品的产能，包括2万吨PTFE项目、5,000吨年产FEP项目及新增1万吨年产PVDF项目等。新能源、电动车等行业，预期今年增长依然强劲，作为上游相关原料供应商，东岳是主要受惠者，现价市盈率已回落至9倍，估值合理，作为优质中型新能源相关股，中线前景不俗，建议于HK$9.5吸纳，中线目标价为HK$12.0，止蚀为HK$8.5。