信义玻璃(868.HK)业绩符预期

英皇证券研究部

俄乌战事持续，对全球的政治及经济，有重大影响，且短期不明朗因素及消息不断，市况料仍波动。本地已进入业绩期，绩优股在波动市中，抗跌力较佳。信义玻璃去年业绩符预期，今年浮法玻璃市场前景及平均售价审慎乐观，其股价绩料可反复向好。

信义玻璃去年纯利约116亿(港元，下同)，同比升79.9%，每股盈利2.87元，派末期息每股76仙。全年收入约305亿元，增加63.6%，主要得益于内地及全球市场浮法玻璃、建筑玻璃及汽车玻璃产品销量增长及售价上升。毛利率扩阔，由41.7%增加至51.8%，整体业绩不俗。

信义的资产负债表强劲，淨负债率由23%降至18%，财务成本下跌约20%。去年资本开支总额40.43亿元，用于购买厂房及机器以及于中国及马来西亚兴建工厂物业，而截至去年底已签约但未产生的资本承担为13.68亿元，主要与于云南省多晶硅项目的建议投资及计划将于中国及马来西亚增加建筑玻璃、汽车玻璃及浮法玻璃的新产能有关，反映公司积极扩大产能。

预期今年内地楼市表现逐步回稳，建筑玻璃需求可望回升，汽车玻璃业务展望良好。其股价已有足够调整，今年以来有复甦迹象，现价计，市盈率12倍，息率6厘，估值有支持，加上公司持续回购，派息比率保持50%，基本面强韧，建议于HK$21吸纳，目标价为HK$24，止蚀为HK$19。