携程(9961.HK)- 伺机买入，捕捉市场复甦机遇

英皇证券研究部

国务院上月印发「十四五」旅游业规划，稳步发展出境旅游，带动旅游相关股份走升。随Omicron在海外肆虐，多国认为大流行将随群体免疫而终结，欧美旅游市场四季度出现复甦，中国出境游的重启也有望提上日程。可关注旅游线上平台携程的表现。

携程公布数据显示，2022年元宵节景区门票预订量按年增长近三成，酒店预订量与去年同期相比增长45%。而北京冬奥会的举办，亦带动冰雪旅游市场，春节期间以东北三省为目的地的机票预订，同比增长超五成，春节期间滑雪主题酒店预订量同比增长54%，冰雪、滑雪景区门票订单同比增长近40%。

欧美旅游市场恢复良好，虽然中国出境游还未解封，但欧盟已取消了和疫情相关的旅行限制，允许成员国取消欧盟内部已接种疫苗的游客的检疫检测。共享住宿平台Airbnb刚刚公布的四季报远超预期，营收较疫情前增长约40%，淨利润扭亏为盈。总订单额较疫情前的2019年同期增长32%。同业的良好表现，令市场预期携程的国际业务增长可加快。

三季度携程旗下Trip.com在欧洲的市场份额较年初增长了5倍，国际机票预订量环比增长约40%，其中欧洲机票预订量环比增长170%；Skyscanner平台上机票预订量同比增长约100%，环比增加35%。相信四季度增长进一步加快，而一旦中国放宽出境旅游限制，公司作为龙头将明显受益。

携程自12月低位已反弹逾三成，可待回调至HK$223左右买入，上望HK$260，跌破HK$200止蚀。