东风集团(489.HK)今年产销可望改善

英皇证券研究部

早前，恒指大成交破位上升，市底明显转强，预期假期前板块轮动持续。内地今年是稳增长、促消费之年，合资品牌车企，今年以来股价表现跑赢，东风近期出售投资，释放价值，加上估值合理，相信可成为汽车板块轮动的受惠者，可予关注。

东风刚公布，拟配售Stella最多4,000万股普通股，占Stella股本的1.28%，每股股份18.3欧元，总代价7.32亿欧元。有关交易料于1月26日或前后完成，出售收益拟用于支持公司主营业务发展。Stella是一家在荷兰注册的跨国汽车制造公司，提供从豪华、高档和主流乘用车到皮卡车、SUV和轻型商用车，以及专门的移动、金融、零件和服务品牌的全方位选择。

消息公布后，市场反应正面，股价借势突破。此外，东风也公布产销数据，12月份，汽车生产量总计295,679辆，按年下降11.9%；销量257,887辆，下降24.7%。2021年度，累计生产约278.4万辆，销售277.51万辆，分别下降1.8%及3.3%。虽然数据不属理想，亦反映受累于去年经济放缓及汽车晶片荒等因素，但股价走势未受影响，今年以来仍反复向上。

今年，料东风可推出两款新车型，电动车品牌VOYAH在今明两年销售亦可倍增。汽车晶片荒问题应可缓解，而需求端料受惠内地刺激消费政策，估计产销均可回复增长，现价预测市盈率约4倍，估值属低估，建议HK$7.3吸纳，目标价HK$9.0，止蚀HK$6.5。