太平洋航運(2343.HK)運價上升帶動

英皇證券研究部

波羅的海乾散貨運價指數(BDI)上周四連續第六個交易日上漲，11月份漲逾一倍，觸及一年半高點。今年以來受運價下跌影響的航運股，有望反彈，關注太平洋航運走勢。

巴拿馬運河乾旱令運力縮減，通航成本上升，主要船運公司醞釀加價。另外進入冬天，中國北方開始供暖，進口煤需求上漲，加上中美關係緩和，中國開啟大豆等糧食採購熱潮，而明年新增運力供給偏低，市場憧憬運價見底反彈，明年優於今年。

太平洋航運主營乾散貨船租賃，受需求及貨運租金下跌影響，上半年純利跌81.66%至8530萬(美元·下同)，營業額減少33.4%至11.48億元，中期股息按年跌87.50%至6.5港仙。第三季度核心業務的小靈便型及超靈便型乾散貨船按期租合約對等基準的日均收入按年減少近六成。

不過中國近期對房地產開啟一系列支持，包括第四季增1萬億元人民幣國債，料可帶動鐵礦砂等相關需求釋放。加上明年新增運力供給較低，預期第四季度及明年運價前景樂觀。

公司股價自8月底低位反彈約三成，市盈率約5倍，市帳率約0.9倍，估值仍算合理。而對航運價格的上升預期，料可帶動股價進一步向上，暫上望HK$3，跌破HK$2.27止蝕。