京東方精電(710.HK)-受惠於電動車的快速增長

英皇證券研究部

期結前，大市好淡爭持，繼續板塊輪動，汽車零部件股有逆市表現。京東方精電為內地領先的汽車顯示屏生產商，股價自10月底由年內低位回升逾30%，反映市場已消化其中期業績倒退的負面影響，正憧憬未來將受惠於電動車的快速增長。

京東方主要從事汽車及工業顯示屏業務，具備單色顯示屏製造產能以及薄膜電晶體(TFT)及觸控屏顯示模組裝配產能。母公司為京東方，一家領先的半導體顯示技術供應商。京東方精電為京東方唯一車載顯示及系統營運平台，在大中型顯示屏模組方面、汽車智能座艙顯示屏處全球領先地位。

京東方中期盈利按年倒退19%至2.02億港元(下同)，主要由於價格調整、成都新廠房的額外成本。收入同比上升8%至52.1億，增長主要受益於TFT及觸控屏顯示模組生產能力的提升，以及中國新能源汽車市場整體產銷量增加。

其內，汽車顯示屏業務及工業顯示屏業務的收入佔比，約分別為88%及12%。當前，駕駛艙內對更大、更多顯示器的需求不斷增加，預期至2026年中國市場規模達1000億；而全球智能座艙及智能出行市場規模，於2025年達1.6萬億，京東方精電料是直接受惠者。

當成都新廠房提升產能，且展現規模效益，京東方精電的盈利能力將增強。現價計，預測市盈率12倍，估值並不昂貴。投資者正憧憬明年電動車景氣度持續，預期股價仍處反覆上升軌，建議HK$8.0吸納，中線上望HK$10，止蝕定於HK$7.20。