攜程(9961.HK)受惠出境遊復甦

英皇證券研究部

中美關係回暖，國航恢復了北京到華盛頓的直航航班，民航局長亦與美方討論大幅增加航班。馬來西亞亦與中國實施互免簽證入境，預計隨中國進一步對外開放，將利好出境遊需求，攜程受惠，可關注。

攜程剛剛公佈三季報，淨利潤46億元(人民幣·下同)，上年同期為2.45億元；調整後EBITDA為46億元，調整後EBITDA利潤率為34%，較上季度的33%，進一步擴闊。

第三季淨營收爲137億元，同比增長99%，環比增長22%。其中，住宿預訂收入56億元，同比增長92%；交通票務收入54億元，同比增長105%。其中，國內的酒店預訂量同比增長超90%，較2019年同期增長超過70%。在國內酒店中，長途酒店預訂增長最快，同比增速達到133%。而攜程出境酒店和機票預訂量恢復到2019年同期水平的80%左右。

集團全球OTA平台顯著增長。在全球OTA平台上，機票預訂同比幾乎翻了一番，比2019年水平高出80%；總體酒店預訂也創下了新的紀錄，是2019年水平的兩倍以上。管理層對出境遊的恢復充滿信心，尤其在APEC會議過後，相信簽證審批流程及航班運力都會有大幅改善。

疫情過後的報復性出行期已過去，但攜程的增長仍充滿韌性，反映該集團在旅遊市場的領軍位置。9月國務院辦公廳印發《關於釋放旅遊消費潛力推動旅遊業高品質發展的若干措施》，其中特別提到要加強入境旅遊工作，今年三季度攜程入境遊訂單環比二季度增長34%，而近期中國又對德法等六國實行免簽入境，預計入境遊業務有望進一步增長。

攜程預期市盈率約20倍，預計隨出境旅遊穩步恢復，今年收入增長仍可保持強勁。可趁回落買入，中線續上望HK$330。