海底撈(6862.HK)拓平價子品牌

英皇證券研究部

內地疫情放開後，餐飲行業明顯復甦，今年首10個月全國餐飲收入同比上升18.5%。進入冬季，火鍋類餐廳迎來消費旺季，可留意海底撈。

據國家統計局數據，今年1至10月，全國餐飲收入41905億元(人民幣·下同)，同比上升18.5%；限額以上單位餐飲收入10941億元，同比上升18.8%。海底撈作為知名連鎖餐飲品牌，上半年純利為22.6億元，按年飈29.8倍；收入為188.9億元，按年升24.6%。

進入火鍋消費旺季，海底撈門店消費人數大幅上升，更趁機推出系列營銷活動吸引顧客。11月15日-19日，海底撈在上海、北京、廣州、西安、鄭州五城發起快閃活動，在熱門景點或城市重要地標設置巨型牛打卡點，開展「撈牛大挑戰」等互動遊戲。11月中旬至12月中旬，海底撈將通過門店企業微信，向互動消費者發放100萬張新品「純純純牛油鍋」1/4鍋底兌換券。

此外，為應對更多元消費需求，近期海底撈推出平價子品牌「嗨撈火鍋」。其鍋底有兩種選擇，分別爲19.8元的清油麻辣鴛鴦鍋和29.8元的川味麻辣鴛鴦鍋，牛肉售價從28元至49元不等，人均消費單價79元，明顯低過今年上半年海底撈主品牌客單價的103元。由於鍋底和配料數目有限，加上部分火鍋配料以自助形式售賣，有利於控制成本。若子品牌受市場認可，有望開拓新的客群。

海底撈月初因斥1.3億收購處於虧損的日本酒店業務，遭市場質疑，股價大挫近15%。管理層認為該收購有助提升其服務及管理，利好品牌形象建設。加上該酒店投資額較小，對公司現金流影響有限。海底撈現價預期市盈率約20倍，可趁股價低迷吸納，暫上望HK$20，跌破HK$16止蝕。