中海油(883.HK) - 業務策略推動股價向上

英皇證券研究部

美國12月通脹數據放緩，美元、美債回軟，利好國際商品價格，而內地重啟經濟，正對油價帶來支持。中海油今年的產量預期有穩健增長，而未來派息政策明確。股價過去半年橫行發展，主要是消化油價跌勢。短期正面因素料發揮作用，股價有望突破向上。

中海油日前發布2023年經營策略報告，今年的淨產量目標為6.5億至6.6億桶油當量，其中中國佔70%、海外為30%，高於2022年預計約6.2億桶油當量的淨產量；2024年淨產量預計達6.9億至7億桶油當量，2025年則為7.3億至7.4億桶油當量。

中海油預計今年將有9個新項目投產，主要包括中國的渤中19-6凝析氣田Ⅰ期開發項目等，2023年的資本支出預算總額為1000億至1100億元人民幣。此外，為確保股東回報，無論經營表現如何，2022至2024年的全年股息絕對值預計不低於每股0.7元。

中海油策略執行能力高，今年至2025年的3年產量年均複合增長率目標為6%。由於採油成本控制得宜，盈利透明度相對高，現價市盈率5倍、息率約7厘，估值具抗跌力，業務策略穩健，可推動股反覆向上，建議HK$10.2吸納，目標價HK$12.0，跌破HK$10.0止蝕。