中生製藥(1177.HK)估值吸引

英皇證券研究部

近期生物醫藥板塊出現明顯見底回升信號，一方面醫保方案落地明確續約規則，有利於企業科學定價；另一方面，第七批集采後對存量業務收縮的預期已見底，疫後復工復產也有利於企業業績修復。可留意醫藥龍頭中生製藥。

中生製藥去年純利大幅增長427.2%至146.1億元，每股基本盈利77.83分，派末期息4港仙。期內，收入268.61億元，按年上升13.6%。其中，5年內上市的新產品收入合計約121億元，按年增長34.3%，佔總收入由38%升至約45%。

中生製藥此前宣佈斥1.61億美金，收購在納斯達克上市的臨床階段生物製藥公司F-STAR全部股份，交易作價為每股7.12美元。該公司主要資產FS118為一種靶向抗癌的雙檢查點抑制劑。中生製藥表示，收購將令公司獲得三款處於臨床階段的雙特異性抗體，增強其在全球腫瘤免疫的管線。中生製藥去年收入以抗腫瘤藥佔比最大，超過三成，料相關收購可帶來協同效應，強化公司在該領域的研發能力。

此外，中生製藥近期亦公佈，其開發的抗腫瘤1類創新藥「TQ-B3101膠囊」已向國家藥品監督管理局申報上市並獲得受理。這是是繼TQ-B3139後集團近期又一申報上市的1類創新藥，反映其在創新藥的研發上不斷取得突破，新藥管線已逐漸進入收獲期。

中生製藥目前現金有110億元人民幣，預期市盈率約14倍，估值吸引，暫上望HK$6.5，跌破HK$4.3止蝕。