郵儲銀行(1658.HK)有望挑戰年初高位
2022-04-04
英皇證券研究部
進入四月,市場不明朗因素仍多,有待消化。資金料更傾向盈利增長穩及估值相對低的股份入手,中資金融股是其中之一。郵儲銀股價至今跑贏同業及大市,表現強勢。其業績及派息等等均不俗,料可保持增長動力,績後反覆挑戰年初高位。
郵儲銀行去年淨利潤761.7億元人民幣(下同),按年增長18.7%。營業收入3,191.07億元,按年增長11.4%,其中,利息淨收入2,693.82億元,按年增長6.3%;手續費及佣金淨收入220.07億元,按年增長33.42%。不良貸款率0.82%,較上年末下降0.06個百分點。核心一級資本充足率9.92%,較上年末提高0.32個百分點,整體業績符合預期。
郵儲行去年貸款增速達12.9%,今年首季總體信貸增長比上年度好,略超預期,預計今年信貸投放及增長會較去年高。郵儲行在零售、普惠、三農領域貸款佔比較高,這些領域受經濟周期波動影響較小。去年淨息差為2.36厘,按年降6個基點,這也是行業現象,雖然今年息差壓力仍在,但透過主動資產負債管理,有助穩住息差,而預期非利息收入將持續有較快增長。
郵儲行每股派息0.247人民幣,按年升20%,息率約4.7%,雖比四大行略遜,但增長動力較佳,而市賬率0.7倍,具吸引力,建議於HK$6.35吸納,中線目標價為HK$7.5,止蝕為HK$5.80。