中糧家佳康(1610.HK) - 受惠豬肉價格築底

英皇證券研究部

由於豬肉價格持續低迷，發改委近期宣佈啟動中央凍豬肉儲備收儲工作。豬價正逐步築底，料下半年有望轉勢，可繼續候低吸納豬肉龍頭中糧家佳康。

自21年7月以來，能繁母猪存欄達到頂峰，出現連續環比下降，而豬肉價格受春節後需求疲軟影響，持續走低。近期因豬糧比價過度下跌至一級預警區間，發改委已啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，對豬肉價格有提振作用。雖然短期而言，豬價仍未能扭轉跌勢，但根據過往週期，已逐漸築底。

近期發佈的「十四五」推進農業農村現代化規劃和2022年的一號文件，強調健全生豬產業平穩有序發展長效機制，穩定基礎產能，防止生產大起大落，對豬肉行業平穩發展帶來支撐。

中糧家佳康以自給自足方式培養及生產生豬，運營模式較其他豬肉企業更具成本優勢，且生豬出欄量屬行業前列，在下半年豬週期重臨下，可直接受惠。股價此前觸及我們的目標價HK$3.7，現價估值仍吸引，料有望保持升勢，建議待回落至HK$3.4吸納，上望HK$3.8。