百度(9888.HK)非廣告業務增長亮眼

英皇證券研究部

百度公佈四季報勝預期，雖然核心廣告收入放緩，但是智能雲、智能硬件以及自動駕駛增長亮眼，市場看好百度找到新增長引擎，股價有望築底走升。

2021年百度營收1245億元(人民幣，下同)，同比增長16%，淨利潤（非美國通用會計准則）188億，較之去年利潤220億有所下滑。不過，四季度表現超過市場預期，實現營收331億元，歸屬百度的淨利潤（非美國通用會計准則）達到41億元，而市場預期分別是322億元和29億元。

其中，四季度核心收入為260億元，在線營銷收入為191億元，同比增長1%，環比下降2.05%，基本反映宏觀經濟影響。公司管理層預計，一季度營銷及廣告業務將有所好轉。非廣告業務收入成為了新增長動力。四季度非在線營銷收入為人民幣69億元，同比增長63%，主要受雲及其他AI驅動業務的推動。
百度正在積極推動非廣告業務發展，去年第四季，百度旗下Apollo Go的無人車訂單環比增加近一倍至約21.3萬單，拓展至8 個城市。另外，百度最近獲得比亞迪股份（01211）產品訂單，有望更好地釋放自動駕駛和人工智能服務的價值，吸引更多的汽車品牌合作。

在國家十四五數字交通規劃政策推動下，百度在中國共有雲市場的領先地位可得到鞏固。截至2021年年末，已有35座城市落地實踐了百度ACE智能交通，而較去年的14座城市有所增加。

百度目前估值吸引，預期未來在人工智能和雲服務的業務增長會持續加速，可待回落趁低部署，目標價HK$180，止蝕HK$130。