網易(9999.HK)- 今年推動海外遊戲市場

英皇證券研究部

俄烏終於爆發戰爭，對全球的政治及經濟，有重大影響，且短期不明朗因素及消息不斷，市況料較波動。本地已進入業績期，績優股在波動市中，抗跌力較佳。網易去年業績勝預期，今年將在海外市場推新遊戲，現價估值並不昂貴，有望轉強。

網易業績勝預期，去年錄得876億元人民幣，按年增加18.9%；非公認會計準則下，淨利潤198億元人民幣，按年增加34.4%，派第四季股息每股0.0810美元。在線遊戲服務淨收入為628億元人民幣，按年增加15%；雲音樂季淨收入為70億元人民幣，按年增加42.9%；有道淨收入為54億元人民幣，按年增69%；創新業務及其他業務收入為124億元人民幣，按年增加13.2%。

雖然國內很長一段時間沒有看到新的遊戲版號獲批，但網易是研發型企業，很早開始布局全球市場和全球研發，而今年準備上線的遊戲都已取得版號，今年第二季《指環王》將新增日韓、港澳台版本上線，今年中《哈利波特．魔法覺醒》也將在海外登場。因此，其遊戲業務的增長，受內地審批環境的影響，相對有限。

在布局元宇宙方面，網易可以在現有遊戲內加入線下結合的元宇宙元素，並開發大型元宇宙世界，這方面的潛質不俗，有待發揮。以現價計，市盈率約22倍，而未來兩年盈利複合增長達20%，估值並不昂貴，建議於HK$146吸納，目標價為HK$165，止蝕為HK$130。