百勝中國-S(9987.HK)作中線部署

英皇證券研究部

內地Omicron疫情受控，加上市場憧憬政府內需刺激政策，餐飲內需股向好。百勝中國此前公佈業績理想，今年目標開店1000至1200家，步伐穩健，現價估值合理，可作中線部署。

百勝第四季度淨利潤4.75億元（美元，下同)，按年增長2.1倍，期內收入22.91億元增長1.4%。百勝全年總收入98.5億，按年增長19%；全年淨利潤爲9.9億元，按年增加26%，部分被所持有的按市值計價的虧損股權投資抵消。受疫情反覆影響，公司全年經調整淨利潤爲5.25億元，較去同期的6.15億美元下降15%，若不計股權投資影響，則增加7%。

去年百勝整體門店加速擴張，全年共開設1,806家門店，或淨新增1,282家門店，數量創新高。截至2021年12月31日門店總數達到11,788家。其中肯德基新開門店數量為1232家，必勝客新開門店數量為335家，咖啡品牌Lavazza已經從4間門店擴張到58間門店。集團將繼續維持開店步伐，下沉到低線城市並在高線城市擴張，今年目標開店1000-1200家，資本支出在8至10億美元。

集團繼續加大數字化投入，促進新零售業務發展。去年全年數字化訂單帶來銷售超過70億美元，超過餐廳收入的85%，會員人數按年升20%至3.6億。

集團公佈業績後，長期策略獲得資本市場認可，股價由52周低反彈約兩成，可做中線部署，於HK$400以下分段吸納，上望HK$470，跌破HK$340止蝕。