中國國航(753.HK)短線可反覆再上

英皇證券研究部

美股波幅顯著增加，避險情緒升溫。港股仍處反彈，市況整固，資金流向個別板塊。近期航空股顯然有逆市表現，未受內地疫情影響，這個板塊今年處盈利復甦階段，開始受資金關注。國航股價今年以來跑贏，漸形成升軌，短線仍可反覆再上。

早前，國家民航局預期，今年中國民航力爭完成運輸總周轉量1,040億噸公里，旅客運輸量5.7億人次，貨郵運輸量780萬噸，總體恢復至疫情前約85%水平；在疫情不出現反覆波動的情況下，實現行業整體扭虧轉盈，並力爭全國千萬級以上機場平均放行正常率和始發航班正常率達到85%。若疫情今年全面受控，航空業的前景值得看好。

中國國航是內地最大航企，料是行業主要受惠者。其12月份乘客人數426萬，按月增加38.7%。其中，國內航線載客418萬，按月增加38.2%；國際航線載客2.16萬，按月增加6.2%。2021年度計，乘客人數增加0.5%；而全年累計貨運量118.67萬噸，增加6.6%。整體上，去年營運壯況不俗。

預計國航去年虧損收窄，而今年營運情況會進一步改善。若下半年內地開放國際商旅，加上人民幣保持偏強，均利好國航，現價計市賬率不足1倍，估值並不昂貴，建議HK$6.0吸納，目標價HK$7.5，止蝕HK$5.5。