安踏(2020.HK)四季度運營表現改善
2022-01-21
英皇證券研究部
國家發展改革委發佈了《關於做好近期促進消費工作的通知》，包含十項促消費舉措，以提振市場信心。內需消費品板塊，尤其是冬奧相關概念，值得關注。安踏近期發佈盈喜，預期全年純利增長不低於45%，符合預期，四季度產品銷售額增長改善，料股價有望回升。
安踏預期去年盈利增長不少於45%，撇除分佔合營公司虧損影響，預期去年股東應佔溢利將增長不少於35%，符合市場預期。四季度產品運營表現勝預期，其中安踏品牌產品零售金額按年錄得10%至20%中段的正增長，全年流水錄得25%至30%增長，高於此前指引的20%以上。FILA產品線四季度按年錄得高單位數的正增長，全年流水同比增長25%-30%，高於此前指引的20%-25%。其他品牌四季度流水同比增長30%-35%，全年流水同比增長50%-55%。
集團暫時維持2022年全年指引，即安踏品牌流水增長18%至25%，FILA增長15%至20%。我們預期春節及冬奧會效應利好集團1季度銷售表現，維持此前目標價HK$138，跌破HK$100止蝕。