泡泡瑪特(9992.HK)-IP價值有望進一步挖掘

英皇證券研究部

以盲盒概念引爆市場的泡泡瑪特，受市場監管及業務不確定性強等因素影響，已由2021年初回落約六成，近期有築底之勢。公司擬和北京朝陽公園合作，開發線下樂園，進一步優化銷售渠道。可留意趁低買入機會。

儘管市場競爭日趨激烈，泡泡瑪特在潮玩IP中仍具領先優勢。2021年「潮玩族」二手交易量TOP30IP排行榜中，泡泡瑪特自有+獨家IP佔據13席，合計交易量占比55.8%。

過去一年，泡泡瑪特逐漸淡化「盲盒概念」色彩，積極探索渠道端的開發，增加原有IP延展性。比如與多個品牌推出跨界聯名、推出MEGA珍藏系列、線下概念店入駐環球影城和迪士尼等，鞏固上游IP優勢和拓展下游渠道零售網絡，在非潮玩愛好人群中，擴大影響力。

在疫情期間，潮玩市場相對於傳統消費品，需求更加穩健，且國產潮玩市場正在高速發展，價值有待挖掘。近期上市的B.Duck母企德盈控股(02250)推出B.Duck NFT，受到市場歡迎。泡泡瑪特早前也註冊了「泡泡元宇宙」商標，未來是否會佈局該賽道值得關注。建議於HK$45買入，跌破HK$40止蝕，上望HK$60。