衰退風險上升 原油價格走弱

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商業交易所（NYMEX）原油(5月)期貨周一(4月14日)收漲0.03，報61.53美元/桶。近期國際油價近期疲軟，主要因美國掀起貿易戰，引發市場對經濟衰退的疑慮，以及OPEC 油產上升拖累油價。

標普全球普氏的調查顯示，OPEC+的原油產量在3月達到8個月來的最高水平，主要由於全球貿易緊張局勢所引發的價格崩跌，以及該組織計劃在第二季度逐步提高配額的影響。3月OPEC+的產量較前月增長了30,000桶/日，達到4104萬桶/日。

調查顯示，OPEC成員國於3月減產了10,000桶/日，至2684萬桶/日。然而，其非OPEC產油盟國的產量增長了40,000桶/日，達到1417萬桶/日，這一增幅抵消了OPEC的減產。在有配額的OPEC+產油國中，3月的產量超過了預定目標319,000桶/日，較2月的超產294,000桶/日有所上升。

OPEC+兩大產油國，沙烏地阿拉伯和俄羅斯，均未達到879.78萬桶/日的配額目標，分別生產了895萬桶/日和897萬桶/日。哈薩克3月產量為180萬桶/日，比2月增長了30,000桶/日，遠高於其146.8萬桶/日的配額。伊拉克3月產油407萬桶/日。

現時特朗普政策是影響今年全球經濟最大的變數，除了造成金融市場巨震，也直接衝擊能源價格。 特朗普4月初宣佈震驚全球的「對等關稅」，但上週政策急轉彎，對中國以外區域暫停對等關稅90日（實施10%統一稅率），中國關稅則一口氣加碼至145%；中國也還以顏色，對美國課徵125%關稅，兩大經濟體之間針鋒相對，不利全球經濟成長。

美國能源部4月10日發布月報表示，關稅正在使全球經濟前景變得更加黯淡，並可能在未來幾個月對油價造成沉重壓力，報告因此下調了今明兩年的石油需求以及油價預估。報告預估，2025年全球石油消費將增長90萬桶/日，2026年將增長100萬桶/日，分別較上個月的預測下調40萬桶和10萬桶。

另一方面，摩根大通（JP Morgan）分析師周一(4月14日)調整今年明年的薪資預測，主要因需求不易提振，加上OPEC+啟動增產，進一步加劇跌價壓力。CNBC通報，考量美國關稅政策頻率頻繁，對經濟前景增加許多不確定性，摩根大通分析師14日出具最新報告，調整今明年預測，2025年WTI原油均價為62美元，較上次預測的69美元下調7美元，而2026年均價則由每桶57美元下修為53美元。摩根大通分析師指出，OPEC+如期啟動逐步增產計劃，加上景氣失敗將導致能源需求中斷，全球石油面臨嚴重過剩問題。

作為對比高盛（Goldman Sachs）最新報告預計，由於經濟衰退風險上升以及OPEC+（石油輸出國組織及其盟友）供應增加，油價今明兩年將持續下滑。該行預測WTI原油2025年剩餘時間的平均價格分別為 每桶59美元；到了2026年，將進一步降至每桶58美元與55美元。由於全球貿易戰導致的經濟成長前景疲弱，該行預估今年全球原油需求僅會增加30萬桶/日。

全球第三大油田服務公司貝克休斯（Baker Hughes Inc.）報告表示，截至4月11日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週減少7座至583座，創去年6月以來的單週最大減量。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週減少6座至523座。美國商品期貨交易委員會4月11日報告顯示，截至4月8日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少17%至139,595口，創下2023年6月以來新低，建議投資者可於61.30美元/桶時沽WTI原油（6月)期貨，目標價58.75美元/桶，止損63.14美元/桶。