避險需求持續 金價再創下歷史新高

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨周三(3月19日)收盤上漲0.4美元，報3041.2美元/盎司，繼續創下歷史新高，升幅主要因地緣政治和貿易緊張局勢升級、貨幣政策寬鬆以及央行大量購買等因素推動。

黃金傳統上被視為對抗地緣政治不穩定的安全資產，今年迄今已上漲超過14%，並已經創下14次歷史新高。黃金價格通常在經濟或政治壓力加劇時上漲。2008年金融危機後，金價突破1,000美元；2020年COVID-19疫情期間，金價突破2,000美元；2023年起，全球央行為了降低對美元的依賴，開始大量購買黃金，帶動新一輪漲勢。2024年初，中國經濟的不確定性推動了黃金市場的買盤。而美國總統大選後，市場對特朗普新政府的貿易政策充滿不確定性，再度推高金價。

2022年俄烏戰爭爆發後，俄羅斯的海外美元資產被凍結，這讓許多國家開始重新考慮對美元的依賴。2022年起，全球央行的黃金購買量連續三年都超過1,000公噸，較2021年的450公噸增加一倍以上。2022年11月至2024年4月，中國央行連續18個月購入黃金，累計購入316公噸黃金。與此同時，印度、波蘭、土耳其等央行也紛紛成為黃金市場的主要買家。

隨著特朗普政府宣布對盟友和主要貿易對手加徵關稅，市場對美國貿易政策的擔憂加劇，促使黃金需求激增。美國投資者為了避開關稅，大量購買黃金，導致美國金價相較於其他國際基準價格大幅溢價。自美國大選日至3月12日，紐約商品期貨交易所（COMEX）的倉庫已流入2,300萬盎司黃金（約700億美元），並導致美國貿易逆差創下歷史新高。

澳盛銀行（ANZ）最新報告將未來三個月金價目標上調至每盎司3,100美元，未來六個月金價目標也上調至每盎司3,200美元。報告表示，該行維持對黃金的看漲預期，因為地緣政治和貿易緊張局勢升級、貨幣政策寬鬆以及央行大量購買等強勁推動因素。

報告指出，當前黃金市場對於進口關稅的恐懼已經緊縮了倫敦現貨市場的流動性，因為供應流向了美國。這引發了套利交易，並使紐約黃金期貨和倫敦現貨之間的價差擴大。該行還指出，在短期內，白銀價格將在每盎司34至36美元之間波動，稱儘管面臨關稅帶來的阻力，工業需求可能仍會保持韌性。該行認為這種供應錯位將需要一些時間來恢復正常，並將繼續保持白銀價格的波動，而投資需求將是推動白銀價格上漲的關鍵。

瑞銀集團（UBS Group）最新報告則是將黃金目標價上調至3,200美元，原因是全球貿易戰可能持續延長的機率增加，這種情況將促使投資者進一步買入黃金這一終極避險資產。該行指出，美國總統唐納·特朗普（Donald Trump）計劃在4月2日實施廣泛的對等關稅以及額外的產業關稅，這將成為一個潛在風險事件，可能促使市場對避險資產的需求持續升溫。

瑞銀分析師高登（Wayne Gordon）和史陶諾瓦（Giovanni Staunovo）在報告中表示，黃金價格預計在未來四個季度內將達到每盎司3,200美元，高於該行先前長期維持的3,000美元預測。全球貿易衝突的升級，進一步凸顯了黃金在不確定時期作為保值資產的作用。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）19日黃金持有量增加2.01公噸至909.28公噸，創下2023年8月以來的新高。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量減少9.91公噸至13,811.65公噸，建議投資者在2992.5美元/盎司購(4月)期金，目標價3138.3美元/盎司，止損點2958.3美元/盎司。