黃金ETF持倉續增 專家建議應理性配置

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨周三(2月26日)收盤上漲2.6美元，報2,932.6美元/盎司，隨著金價在高位整固有分析認為，當前市場對黃金的熱情可能反映出過度貪婪，建議投資者不要因短期獲利的誘惑而貿然行動。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金25日黃金持有量增加3.15公噸至907.53公噸，續創2023年8月以來的新高。黃金期貨價格自年初以來已經上漲10%，過去一年以來則上漲36%。相比之下，美國標普500指數2025年迄今僅上漲1.5%，過去一年來的漲幅為17%。

此外，根據世界黃金協會的數據，上週北美上市的黃金ETF流入量達48噸，價值46億美元，創下自2024年4月以來的單週新高。彭博資訊大宗商品策略師麥克·麥格隆（Mike McGlone）表示，截至2月20日，全球黃金ETF持有量增至8,420萬盎司，創下2024年初以來的新高。

道明證券（TD Securities）資深商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）報告表示，黃金目前正處於一種獨特的市場狀態，即無論美元走勢如何，金價都具備上漲潛力，但這種情況可能不會持續太久。而白銀則因其實物供應緊張與結構性短缺，在長期內可能會表現更為強勁。他指出，黃金在美元走強的情況下依然上漲，這種情況歷史上極為罕見。

財務規劃師李貝克（Lee Baker）認為，當前市場對黃金的熱情可能反映出過度貪婪，他指出一年前幾乎沒有收到客戶詢問黃金的電話，但現在這類詢問卻變得頻繁。李貝克認為，除非發生長期戰爭等極端事件，否則黃金價格沒有理由持續大幅上漲。他建議投資者應該透過黃金ETF（指數型基金）或黃金礦業公司股票來投資黃金，而不是直接購買實物黃金。ETF與股票流動性較高，投資者更容易買賣，降低交易困難。而持有實物黃金存在儲存與保險成本，每年可能需支付1%~2%的保險費。

富國銀行（Wells Fargo）投資策略師薩米爾·薩馬納（Sameer Samana）也認為不要追漲黃金，稱在真正的經濟危機中，債券通常比黃金更具吸引力。薩馬納建議，投資者可考慮黃金作為更廣泛的大宗商品投資組合的一部分，包括能源、農產品、工業金屬（如銅）等，而不是單獨押注黃金。

賀利氏貴金屬（Heraeus）報告表示，儘管金價仍在創新高，但市場可能已經接近高點，稱黃金市場已顯現過熱跡象，且隨著金價接近3,000美元/盎司，市場泡沫化的風險正在增加。報告認為，黃金市場已進入高風險區域，投資者需關注價格修正與全球經濟變化。

報告指出，當前黃金市場央行的買盤仍較穩定，但市場需求分化。中國人民銀行在2025年1月增持5噸黃金，顯示其需求仍然強勁，但可能放緩。黃金ETF（交易所交易基金）資金流入顯著增長，2025年迄今淨流入34.5噸，相比2024年的6.8噸淨流出，顯示投資者需求回溫。
金飾需求則是下降，高金價已經對金飾需求造成壓抑，中國金飾需求在2024年下降24%，而回收黃金供應量則是增加。地緣政治風險可能減弱，包括中東與烏克蘭的停火談判可能降低市場對黃金的避險需求，建議投資者在2933.5美元/盎司沽(4月)期金，目標價2888.3美元/盎司，止損點2965.3美元/盎司。