俄烏戰爭有望談判 風險溢價降低拉低油價

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商業交易所（NYMEX）3月原油期貨周三(2月12日)收跌1.95美元，報71.37美元/桶，下跌主要因特朗普正式啟動外交希望結束俄烏戰爭實現其競選承諾，消除了油價的一些風險溢價。

美國總統特朗普在與俄羅斯總統普京和烏克蘭總統澤連斯基的電話中討論了烏克蘭戰爭，並稱與普京同意讓各自的團隊立即開始談判，商討盡快結束俄烏戰事。克里姆林宮表示，普京邀請特朗普訪問莫斯科，特朗普則預計，將會與普京在沙特阿拉伯會面。烏克蘭總統澤倫斯基也表示跟川普通了電話，當天並在基輔接待美國財政部長班森特。普萊斯期貨集團（Price Futures Group）資深分析師菲爾·弗林（Phil Flynn）表示，特朗普正在進行和平談判，這已經消除了油價的一些風險溢價。

美國能源部2月11日發布月報表示，2025年1月，布蘭特原油現貨價格平均為每桶79美元，比2024年12月上漲5美元/桶。1月10日美國宣布對俄羅斯石油運輸實施新一輪制裁後，油價立即上漲，但隨著市場重新聚焦於全球石油需求疲軟與供應過剩的擔憂，油價逐漸回落。2月初，布蘭特原油價格回落至約76美元/桶，與1月初的水平相當。

報告表示，美國對墨西哥和加拿大的關稅實施被延遲30天，政策的影響未反映在本次預測中。然而，對中國的進口關稅以及中國對美國部分進口產品的報復性關稅已納入預測。報告認為，儘管未來關稅政策可能影響石油貿易路線，但目前預計這些關稅不會顯著影響全球石油供應。未來可能出現的關稅政策變動，以及對俄羅斯的新制裁，仍將增加油價的不確定性。

報告認為，最新對俄羅斯的制裁將略微降低其石油產量，但主要影響全球石油貿易流向，並未明顯影響全球石油供需平衡。因此，相較於上月的短期能源展望報告，本月對布蘭特原油價格的預測基本不變，今明兩年的均價預估分別為每桶74美元與66美元，因預期石油庫存將逐漸增加，使得油價連帶承壓的影響。

報告預計，由於OPEC+的減產措施，2025年第一季度全球石油庫存將減少50萬桶/日，OPEC+最近也重申將維持減產政策。然而，隨著OPEC+自2025年4月起逐步提高產量，全球石油庫存將開始增加。產量增長加上全球石油需求增長相對疲軟，預計將使2025年下半年全球石油庫存增加90萬桶/日，並在2026年進一步增加100萬桶/日。

報告表示，油價預測仍存在重大不確定性。近期宣布的對俄羅斯和中國的制裁與關稅，短期內加劇了油價波動。此外，對加拿大和墨西哥進口原油的延遲關稅政策，未來可能正式生效，還有潛在的對伊朗原油的制裁，這些因素都可能影響油價。

美國能源資訊署(EIA)石油狀況報告的數據顯示，截至2月7日當周，美國原油庫存增加407萬桶，高於市場預期的增加300萬桶。同時，俄克拉何馬州庫欣交割中心的原油庫存增加87.2萬桶，建議投資者可於71.04美元/桶時沽WTI原油（4月)期貨，目標價67.11美元/桶，止損74.07美元/桶。