期油周二原油下跌2% 市場預期明年供應過剩

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商業交易所（NYMEX）2月原油期貨周二(1月21日)收跌1.56美元，報75.83美元/桶，美國總統特朗普在上任第一天宣布全國能源緊急狀態後，引發市場對美國產油增加的擔憂，以及分析師已經普遍預計今年油市將出現供應過剩。

特朗普(Donald Trump)於20日宣誓就職表示，他將立即宣布國家能源緊急狀態，並承諾補充戰略儲備以及向各地出口美國能源。特朗普也在就職演說中表示，將對各國徵收關稅和徵稅，並承諾對貿易體系進行徹底改革。瑞銀（UBS）分析師喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）表示，焦點在於特朗普將在未來24小時內簽署哪些行政命令。

特朗普於白宮簽署行政命令時提及關稅政策，特朗普表示，由於加拿大和墨西哥的邊境政策，美國可能從2月1日起對兩國徵收25%的關稅。針對中國，特朗普並未明確提出具體關稅計劃，但提到若中國未批准TikTok的交易，美國可能考慮對中國徵收關稅。值得注意的是，特朗普表示暫時不會考慮實施全面關稅。

此外特朗普於演說時重申選戰時的標準用語「鑽吧，鑽吧」，保證將解放美國的石油生產。他表示，美國擁有「地球上數量最大的石油及天然氣，我們將利用它。我們將拉低油價，再度充盈我們的戰略石油準備，並對全世界出口美國能源。

有分析指出，在特朗普明確聲明之下，美國後續原油、天然氣供給量預期將增加，加上2025年OPEC+決議逐步收回原油自主減產額度，都將使原油供給壓力大增，油價預期將呈弱勢走勢，市場普遍預估，2025年布蘭特原油價格區間將落在每桶62~77美元，表現將較2024年往下。

需求方面，中國是最大的原油進口國。2024年，中國原油進口量年減1.9%至5.534億噸（1,108萬桶/日），這是除疫情外的首次年度下降，主要原因是經濟增長疲軟及燃料需求見頂。根據中國海關的數據顯示，2024年中國自俄羅斯的原油進口量達到新高，包括管道和海運供應，總計1.085億噸，約合每日217萬桶，較上年度增長1%；由於煉油利潤空間縮小，中國煉油廠更多選擇折扣較大的俄羅斯原油以降低成本。俄羅斯海運原油供應受到國有石油公司和獨立煉油廠需求的支持，中國政府也要求補充戰略儲備，進一步推動進口。

此外中國自沙烏地阿拉伯的進口量則下降9%。沙國作為石油輸出國組織（OPEC）的最大生產國，2024年對中國出口量為7864萬噸，約每日157萬桶，低於2023年的172萬桶。由於俄羅斯和伊朗的低價原油份額增加，以及沙國原油價格較高，中國對沙國的原油需求在2024年大部分時間受到抑制。不過，第四季度沙國原油大幅降價，加上伊朗供應減少，使其市場份額有所回升。

GasBuddy石油分析主管迪漢（Patrick De Haan）表示，油價上週創下去年七月以來的新高，帶動零售汽油價格上漲；柴油價格也同步上揚，主要因為天氣轉冷導致取暖油的需求增加所致。此外，隨著特朗普總統的上任，油價可能會受到影響，具體取決於他準備簽署的行政命令，而關稅威脅和加拿大可能的報復仍然是觀察的重點。

美國商品期貨交易委員會1月17日報告顯示，截至1月14日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加9.6%至306,291口，創2023年10月以來的新高，建議投資者可在76.44美元/桶時沽WTI原油（2月)期貨，目標價72.54美元/桶，止損78.52美元/桶。