英皇證券每周策略 - 香港走出疫情，本地股持續復甦
英皇證券研究部
美聯儲本週加息半厘，下月開啟縮表，意味6月極有可能加息與縮表同時進行，市場反應情緒化，波動加劇，恆指又再度轉弱。自俄烏戰事爆發、中概股退市風暴及內地疫情惡化等事件以來，恆指3月及4月兩次下破20000，其後迅速反彈，港股現時正消化環球央行收緊貨幣政策及憂慮出現滯脹，恆指續營造高低腳、複式底的技術形態。雖然當前仍有很多不明朗因素有待消散，但香港正從新冠疫情的陰霾中走出來，經濟有望持續復甦，本地股在調整市中仍具韌性。
進入五月，香港的疫情形勢向好，嚴格的社交距離措施，正有序放寬，社會經濟恢復的進度較預期更好。雖然這一波疫情重創香港的醫療系統及經濟，染疫人數及死亡人數大增，代價不菲，但由此香港也建立起更佳的自然免疫屏障、更完備的應對疫情方案及持續開放的基礎。
本週，港府公布首季經濟數據，本地生產總值（GDP）按年收縮4%，主要受內外需求疲弱夾擊所致，遠遜市場預期跌1.3%，終止之前連續四季錄按年增長的走勢。市場估計，第二季內需會較首季好，惟內地疫情爆發及外圍經濟放緩，將持續影響本港貿易表現，估計第二季本港經濟仍會按年收縮。
然而，港股市場對本地經濟並不悲觀，受疫情影響最大的國泰航空，今年以來竟可跑贏，更錄得25%的正回報。過去一年多，香港的疫情防控措施時緊時鬆，亦緊守外防輸入，國泰股價期間只能浮沉。然而第五波疫情，卻為香港重新打開面向國際的大門，提供難得的機會。港府因應疫情大退潮，並考慮週邊地區正重新開放，5月起批准非港人重新來港，檢疫要求亦下降，國泰的客運業務有望突破。一般散戶相信不敢碰國泰，這一潮升勢應由長線投資者推動，股價突破很大機會反映香港的防疫政策不再走回頭路，反有望持續地復常。
不單是國泰，本地地產、零售及銀行，也將在香港疫情走出新階段而受惠。香港第一針接種率(三歲以上)已逾91%，兩針則近85%，老人及兒童等高危群組的接種率亦大為提高，加上隔離設施猛增及中港醫護資源的協同，香港有極佳的能力應對可預見的疫情，這也是本地股有望走出陰霾的潛在基礎。
此外，候任特首李家超已表明，香港的最佳房屋政策是讓樓價保持穩定，不是壓低樓價，政策疑慮可望紓緩。本地地產股的資產淨值折讓過大，應已反映加息預期及疫情因素，隨著本地經濟有望出現持續的經濟復常、持續的對外開放，地產股的新盤銷售及出租業務將迎來改善，估值上的折讓有望收窄，帶來股價反彈的動力。我們相信香港仍是福地，政府財政依然穩健，基建項目如屯馬線、機場新跑道及東鐵線過海段亦相繼落成，雖然新冠疫情纏擾香港逾兩年，但不足以動搖香港的根本，從國泰股價創52週高位看，投資者已在押注香港重新走上聯通國際，經濟復常的道路。