投资者及央行持续增持黄金 金价再创新高

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）黄金(6月)期货周二(4月22日)收跌5.9美元，报3,419.4美元/盎司，收需求带动，黄金盘中高点达到3,509.9美元，继续刷新历史新高。

今年以来，黄金上涨近30%，素有「华尔街空神」之称的对冲基金经理保尔森（John Paulson）表示，央行大规模买入推动黄金加速上涨，认为"黄金需求的主要驱动力是央行试图逐渐从纸币多元化转向黄金作为储备货币，这种情况不会改变。"作为华尔街最坚定的黄金支持者之一，保尔森表示，随着投资者从美国股票、债券和美元逃离至避险资产，同时全球贸易战的阴影笼罩经济前景，黄金正"迈向一个新的估值水平"。保尔森受访时表示：「这一趋势将会持续，其强度将取决于政治发展情势。」4月22日，在特朗普多次呼吁联准会立即降息后，现货黄金短暂突破3,500美元，创历史新高。

另一方面，全球央行近年以来持续大幅购买黄金，成为推动金价大幅上涨的主要因素之一。根据世界黄金协会数据，2024年全球央行购金总量达1,045吨，连续第三年超过1,000吨。进入2025年，全球央行的购金动能延续。数据显示，全球央行1月净购黄金18吨，2月全球央行净购黄金24吨。世界黄金协会称，在地缘政治风险日益严峻的背景下持续的购金态势表明黄金在官方外汇储备中的重要战略意义。

受黄金需求高企影响，高盛最新报告将其年底金价预测上调至每盎司3,700美元，高于先前的预测3,300美元，理由是央行需求强于预期，以及衰退风险上升推动ETF流入增加。高盛报告表示，预计央行每月黄金购买量平均将达到80公吨，高于先前预测的70公吨，且远高于2022年前每月17公吨的基准水准。高盛经济学家认为未来12个月美国经济陷入衰退的机率为45%。

高盛报告表示，若央行购金达到每月100公吨，高盛预测2025年底金价可能升至每盎司3,810美元。若发生衰退，ETF流入可能回到疫情期间水准，支撑金价至年底达到3,880美元。高盛分析师称任何金价的回调都应视为进场机会，同时仍然建议持有黄金多头部位，并称其为大宗商品中「最具信心的观点」。

作为对比，摩根大通（JP Morgan）最新预测，随着避险需求急升，黄金价格有机会再创高，挑战每盎司4,000美元以上新里程碑。路透社报导，摩根大通分析师22日出具最新报告，看好在美中贸易战、经济衰退风险等因素推动下，未来金价可望持续走扬， 预估2025年第四季将站上每盎司3,675美元，2026年第二季有机会朝每盎司4,000美元挺进，如果情势比想像中糟，显著高于预期也是不无可能。

黄金多头新动能的一项指标是投资需求激增。上周，全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金（SPDR Gold Shares, GLD）的资产管理规模首次突破1,000亿美元大关，建议投资者在3346..5美元/盎司购(6月)期金，目标价3441.3美元/盎司，止损点3295.3美元/盎司。