衰退风险上升 原油价格走弱

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商业交易所（NYMEX）原油(5月)期货周一(4月14日)收涨0.03，报61.53美元/桶。近期国际油价近期疲软，主要因美国掀起贸易战，引发市场对经济衰退的疑虑，以及OPEC 油产上升拖累油价。

标普全球普氏的调查显示，OPEC+的原油产量在3月达到8个月来的最高水平，主要由於全球贸易紧张局势所引发的价格崩跌，以及该组织计划在第二季度逐步提高配额的影响。3月OPEC+的产量较前月增长了30,000桶/日，达到4104万桶/日。

调查显示，OPEC成员国於3月减产了10,000桶/日，至2684万桶/日。然而，其非OPEC产油盟国的产量增长了40,000桶/日，达到1417万桶/日，这一增幅抵消了OPEC的减产。在有配额的OPEC+产油国中，3月的产量超过了预定目标319,000桶/日，较2月的超产294,000桶/日有所上升。

OPEC+两大产油国，沙乌地阿拉伯和俄罗斯，均未达到879.78万桶/日的配额目标，分别生产了895万桶/日和897万桶/日。哈萨克3月产量为180万桶/日，比2月增长了30,000桶/日，远高於其146.8万桶/日的配额。伊拉克3月产油407万桶/日。

现时特朗普政策是影响今年全球经济最大的变数，除了造成金融市场巨震，也直接冲击能源价格。 特朗普4月初宣布震惊全球的「对等关税」，但上周政策急转弯，对中国以外区域暂停对等关税90日（实施10%统一税率），中国关税则一口气加码至145%；中国也还以颜色，对美国课徵125%关税，两大经济体之间针锋相对，不利全球经济成长。

美国能源部4月10日发布月报表示，关税正在使全球经济前景变得更加黯淡，并可能在未来几个月对油价造成沉重压力，报告因此下调了今明两年的石油需求以及油价预估。报告预估，2025年全球石油消费将增长90万桶/日，2026年将增长100万桶/日，分别较上个月的预测下调40万桶和10万桶。

另一方面，摩根大通（JP Morgan）分析师周一(4月14日)调整今年明年的薪资预测，主要因需求不易提振，加上OPEC+启动增产，进一步加剧跌价压力。CNBC通报，考量美国关税政策频率频繁，对经济前景增加许多不确定性，摩根大通分析师14日出具最新报告，调整今明年预测，2025年WTI原油均价为62美元，较上次预测的69美元下调7美元，而2026年均价则由每桶57美元下修为53美元。摩根大通分析师指出，OPEC+如期启动逐步增产计划，加上景气失败将导致能源需求中断，全球石油面临严重过剩问题。

作为对比高盛（Goldman Sachs）最新报告预计，由於经济衰退风险上升以及OPEC+（石油输出国组织及其盟友）供应增加，油价今明两年将持续下滑。该行预测WTI原油2025年剩馀时间的平均价格分别为 每桶59美元；到了2026年，将进一步降至每桶58美元与55美元。由於全球贸易战导致的经济成长前景疲弱，该行预估今年全球原油需求仅会增加30万桶/日。

全球第三大油田服务公司贝克休斯（Baker Hughes Inc.）报告表示，截至4月11日，美国石油与天然气探勘井数量较前周减少7座至583座，创去年6月以来的单周最大减量。其中，主要用於页岩油气开采的水平探勘井数量较前周减少6座至523座。美国商品期货交易委员会4月11日报告显示，截至4月8日，资金管理机构（主要为避险基金）以及其他大额交易人所持有的纽约原油期货投机净多单较前周减少17%至139,595口，创下2023年6月以来新低，建议投资者可於61.30美元/桶时沽WTI原油（6月)期货，目标价58.75美元/桶，止损63.14美元/桶。