避险需求持续 金价再创下历史新高

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）4月黄金期货周三(3月19日)收盘上涨0.4美元，报3041.2美元/盎司，继续创下历史新高，升幅主要因地缘政治和贸易紧张局势升级、货币政策宽松以及央行大量购买等因素推动。

黄金传统上被视为对抗地缘政治不稳定的安全资产，今年迄今已上涨超过14%，并已经创下14次历史新高。黄金价格通常在经济或政治压力加剧时上涨。 2008年金融危机后，金价突破1,000美元；2020年COVID-19疫情期间，金价突破2,000美元；2023年起，全球央行为了降低对美元的依赖，开始大量购买黄金，带动新一轮涨势。 2024年初，中国经济的不确定性推动了黄金市场的买盘。而美国总统大选后，市场对特朗普新政府的贸易政策充满不确定性，再度推高金价。

2022年俄乌战争爆发后，俄罗斯的海外美元资产被冻结，这让许多国家开始重新考虑对美元的依赖。 2022年起，全球央行的黄金购买量连续三年都超过1,000公吨，较2021年的450公吨增加一倍以上。 2022年11月至2024年4月，中国央行连续18个月购入黄金，累计购入316公吨黄金。与此同时，印度、波兰、土耳其等央行也纷纷成为黄金市场的主要买家。

随着特朗普政府宣布对盟友和主要贸易对手加征关税，市场对美国贸易政策的担忧加剧，促使黄金需求激增。美国投资者为了避开关税，大量购买黄金，导致美国金价相较于其他国际基准价格大幅溢价。自美国大选日至3月12日，纽约商品期货交易所（COMEX）的仓库已流入2,300万盎司黄金（约700亿美元），并导致美国贸易逆差创下历史新高。

澳盛银行（ANZ）最新报告将未来三个月金价目标上调至每盎司3,100美元，未来六个月金价目标也上调至每盎司3,200美元。报告表示，该行维持对黄金的看涨预期，因为地缘政治和贸易紧张局势升级、货币政策宽松以及央行大量购买等强劲推动因素。

报告指出，当前黄金市场对于进口关税的恐惧已经紧缩了伦敦现货市场的流动性，因为供应流向了美国。这引发了套利交易，并使纽约黄金期货和伦敦现货之间的价差扩大。该行还指出，在短期内，白银价格将在每盎司34至36美元之间波动，称尽管面临关税带来的阻力，工业需求可能仍会保持韧性。该行认为这种供应错位将需要一些时间来恢复正常，并将继续保持白银价格的波动，而投资需求将是推动白银价格上涨的关键。

瑞银集团（UBS Group）最新报告则是将黄金目标价上调至3,200美元，原因是全球贸易战可能持续延长的机率增加，这种情况将促使投资者进一步买入黄金这一终极避险资产。该行指出，美国总统唐纳·特朗普（Donald Trump）计划在4月2日实施广泛的对等关税以及额外的产业关税，这将成为一个潜在风险事件，可能促使市场对避险资产的需求持续升温。

瑞银分析师高登（Wayne Gordon）和史陶诺瓦（Giovanni Staunovo）在报告中表示，黄金价格预计在未来四个季度内将达到每盎司3,200美元，高于该行先前长期维持的3,000美元预测。全球贸易冲突的升级，进一步凸显了黄金在不确定时期作为保值资产的作用。

全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金（SPDR Gold Shares, GLD）19日黄金持有量增加2.01公吨至909.28公吨，创下2023年8月以来的新高。最大的白银ETF安硕白银指数基金（iShares Silver Trust, SLV），白银持有量减少9.91公吨至13,811.65公吨，建议投资者在2992.5美元/盎司购(4月)期金，目标价3138.3美元/盎司，止损点2958.3美元/盎司。