关税战持续 供应压力拖累油价

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商业交易所（NYMEX）3月原油期货周三(3月5日)收跌1.95美元，报66.31美元/桶，近期油市主题持续围绕供需面，除了特朗普发动关税战可能冲击能源需求外，石油输出国家组织与盟国（OPEC+）决定按既定时程增产，也让油市遭逢利空。

《油气杂志》3月1日报导，上周原油价格下跌，主因是市场对全球经济前景的担忧加剧，特别是特朗普政府的关税政策成为市场关注焦点。贸易战的风险提升，可能抑制全球能源需求，导致投资者信心下降。而美国政府对加拿大及墨西哥货品全面开征25%关税，并对中国货品额外加征10%关税，已于美东时间4日凌晨12点01分正式生效。此外，特朗普又下令对全球所有销美的钢、铝课25%关税，这项关税订3月12日生效。

另一方面，OPEC+ 周一(3月3日)宣布，现行每日220万桶自愿减产措施，自4月起逐步退场， 为2022年以来首次的增产行动。不过OPEC+表示，会视市场情况进行动态调整，分析师认为是给自己留了退路，未来油价走势变数仍多。美国总统特朗普多次施压OPEC+增产来压低油价，理由是油价下跌可以让俄罗斯的原油出口收入骤减，钳制俄乌战争资金来源。

全球第三大油田服务公司贝克休斯（Baker Hughes Inc.）报告表示，截至2月28日，美国石油与天然气探勘井数量较前周增加1座至593座，为连续第5周增加，并创下去年6月以来的新高。其中，主要用于页岩油气开采的水平探勘井数量较前周增加3座至533座。探勘活动的增减会反映未来的石油产量，通常有3-6个月的落差，贝克休斯统计的探勘井是指为开发以及探勘新油气储藏所设的钻井（钻机）数量。

贝克休斯的数据显示，截至2月28日，美国石油探勘井数量较前周减少2座至486座，则是5周以来首度减少；天然气探勘井数量较前周增加3座至102座，其他探勘井数量较前周持平为5座。与去年同期相比，美国石油探勘井数量减少20座，天然气探勘井数量减少17座，水平探勘井数量减少28座。加拿大油气探勘井数量较前周增加4座至248座，合计北美油气探勘井数量较前周增加5座至841座。

库存方面，美国能源资讯署(EIA)石油状况报告数据显示，截至2025年2月28日当周，美国原油库存增加361.4万桶，高于市场预期的增加90万桶。此外，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存增加124.4万桶，延续上期128.2万桶的增幅。另一方面，汽油库存减少143.3万桶，超过预测的减少100万桶。包括柴油和暖气油在内的馏分油库存减少了131.8 万桶，超过预测的减少30万桶。

美国商品期货交易委员会2月28日报告显示，截至2月25日，资金管理机构（主要为避险基金）以及其他大额交易人所持有的纽约原油期货投机净多单较前周减少13%至171,198口，连续第6周减少，建议投资者可于66.20美元/桶时沽WTI原油（4月)期货，目标价63.48美元/桶，止损70.20美元/桶。