黄金ETF持仓续增 专家建议应理性配置

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）4月黄金期货周三(2月26日)收盘上涨2.6美元，报2,932.6美元/盎司，随着金价在高位整固有分析认为，当前市场对黄金的热情可能反映出过度贪婪，建议投资者不要因短期获利的诱惑而贸然行动。

全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金25日黄金持有量增加3.15公吨至907.53公吨，续创2023年8月以来的新高。黄金期货价格自年初以来已经上涨10%，过去一年以来则上涨36%。相比之下，美国标普500指数2025年迄今仅上涨1.5%，过去一年来的涨幅为17%。

此外，根据世界黄金协会的数据，上周北美上市的黄金ETF流入量达48吨，价值46亿美元，创下自2024年4月以来的单周新高。彭博资讯大宗商品策略师麦克·麦格隆（Mike McGlone）表示，截至2月20日，全球黄金ETF持有量增至8,420万盎司，创下2024年初以来的新高。

道明证券（TD Securities）资深商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）报告表示，黄金目前正处于一种独特的市场状态，即无论美元走势如何，金价都具备上涨潜力，但这种情况可能不会持续太久。而白银则因其实物供应紧张与结构性短缺，在长期内可能会表现更为强劲。他指出，黄金在美元走强的情况下依然上涨，这种情况历史上极为罕见。

财务规划师李贝克（Lee Baker）认为，当前市场对黄金的热情可能反映出过度贪婪，他指出一年前几乎没有收到客户询问黄金的电话，但现在这类询问却变得频繁。李贝克认为，除非发生长期战争等极端事件，否则黄金价格没有理由持续大幅上涨。他建议投资者应该透过黄金ETF（指数型基金）或黄金矿业公司股票来投资黄金，而不是直接购买实物黄金。 ETF与股票流动性较高，投资者更容易买卖，降低交易困难。而持有实物黄金存在储存与保险成本，每年可能需支付1%~2%的保险费。

富国银行（Wells Fargo）投资策略师萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）也认为不要追涨黄金，称在真正的经济危机中，债券通常比黄金更具吸引力。萨马纳建议，投资者可考虑黄金作为更广泛的大宗商品投资组合的一部分，包括能源、农产品、工业金属（如铜）等，而不是单独押注黄金。

贺利氏贵金属（Heraeus）报告表示，尽管金价仍在创新高，但市场可能已经接近高点，称黄金市场已显现过热迹象，且随着金价接近3,000美元/盎司，市场泡沫化的风险正在增加。报告认为，黄金市场已进入高风险区域，投资者需关注价格修正与全球经济变化。

报告指出，当前黄金市场央行的买盘仍较稳定，但市场需求分化。中国人民银行在2025年1月增持5吨黄金，显示其需求仍然强劲，但可能放缓。黄金ETF（交易所交易基金）资金流入显著增长，2025年迄今净流入34.5吨，相比2024年的6.8吨净流出，显示投资者需求回温。
金饰需求则是下降，高金价已经对金饰需求造成压抑，中国金饰需求在2024年下降24%，而回收黄金供应量则是增加。地缘政治风险可能减弱，包括中东与乌克兰的停火谈判可能降低市场对黄金的避险需求，建议投资者在2933.5美元/盎司沽(4月)期金，目标价2888.3美元/盎司，止损点2965.3美元/盎司。