俄乌战争有望谈判 风险溢价降低拉低油价

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商业交易所（NYMEX）3月原油期货周三(2月12日)收跌1.95美元，报71.37美元/桶，下跌主要因特朗普正式启动外交希望结束俄乌战争实现其竞选承诺，消除了油价的一些风险溢价。

美国总统特朗普在与俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基的电话中讨论了乌克兰战争，并称与普京同意让各自的团队立即开始谈判，商讨尽快结束俄乌战事。克里姆林宫表示，普京邀请特朗普访问莫斯科，特朗普则预计，将会与普京在沙特阿拉伯会面。乌克兰总统泽伦斯基也表示跟川普通了电话，当天并在基辅接待美国财政部长班森特。普莱斯期货集团（Price Futures Group）资深分析师菲尔·弗林（Phil Flynn）表示，特朗普正在进行和平谈判，这已经消除了油价的一些风险溢价。

美国能源部2月11日发布月报表示，2025年1月，布兰特原油现货价格平均为每桶79美元，比2024年12月上涨5美元/桶。 1月10日美国宣布对俄罗斯石油运输实施新一轮制裁后，油价立即上涨，但随着市场重新聚焦于全球石油需求疲软与供应过剩的担忧，油价逐渐回落。 2月初，布兰特原油价格回落至约76美元/桶，与1月初的水平相当。

报告表示，美国对墨西哥和加拿大的关税实施被延迟30天，政策的影响未反映在本次预测中。然而，对中国的进口关税以及中国对美国部分进口产品的报复性关税已纳入预测。报告认为，尽管未来关税政策可能影响石油贸易路线，但目前预计这些关税不会显著影响全球石油供应。未来可能出现的关税政策变动，以及对俄罗斯的新制裁，仍将增加油价的不确定性。

报告认为，最新对俄罗斯的制裁将略微降低其石油产量，但主要影响全球石油贸易流向，并未明显影响全球石油供需平衡。因此，相较于上月的短期能源展望报告，本月对布兰特原油价格的预测基本不变，今明两年的均价预估分别为每桶74美元与66美元，因预期石油库存将逐渐增加，使得油价连带承压的影响。

报告预计，由于OPEC+的减产措施，2025年第一季度全球石油库存将减少50万桶/日，OPEC+最近也重申将维持减产政策。然而，随着OPEC+自2025年4月起逐步提高产量，全球石油库存将开始增加。产量增长加上全球石油需求增长相对疲软，预计将使2025年下半年全球石油库存增加90万桶/日，并在2026年进一步增加100万桶/日。

报告表示，油价预测仍存在重大不确定性。近期宣布的对俄罗斯和中国的制裁与关税，短期内加剧了油价波动。此外，对加拿大和墨西哥进口原油的延迟关税政策，未来可能正式生效，还有潜在的对伊朗原油的制裁，这些因素都可能影响油价。

美国能源资讯署(EIA)石油状况报告的数据显示，截至2月7日当周，美国原油库存增加407万桶，高于市场预期的增加300万桶。同时，俄克拉何马州库欣交割中心的原油库存增加87.2万桶，建议投资者可于71.04美元/桶时沽WTI原油（4月)期货，目标价67.11美元/桶，止损74.07美元/桶。