英皇证券每周策略 - 香港走出疫情，本地股持续复苏
英皇证券研究部
美联储本周加息半厘，下月开启缩表，意味6月极有可能加息与缩表同时进行，市场反应情绪化，波动加剧，恒指又再度转弱。自俄乌战事爆发丶中概股退市风暴及内地疫情恶化等事件以来，恒指3月及4月两次下破20000，其後迅速反弹，港股现时正消化环球央行收紧货币政策及忧虑出现滞胀，恒指续营造高低脚丶复式底的技术形态。虽然当前仍有很多不明朗因素有待消散，但香港正从新冠疫情的阴霾中走出来，经济有望持续复苏，本地股在调整市中仍具韧性。
进入五月，香港的疫情形势向好，严格的社交距离措施，正有序放宽，社会经济恢复的进度较预期更好。虽然这一波疫情重创香港的医疗系统及经济，染疫人数及死亡人数大增，代价不菲，但由此香港也建立起更佳的自然免疫屏障丶更完备的应对疫情方案及持续开放的基础。
本周，港府公布首季经济数据，本地生产总值（GDP）按年收缩4%，主要受内外需求疲弱夹击所致，远逊市场预期跌1.3%，终止之前连续四季录按年增长的走势。市场估计，第二季内需会较首季好，惟内地疫情爆发及外围经济放缓，将持续影响本港贸易表现，估计第二季本港经济仍会按年收缩。
然而，港股市场对本地经济并不悲观，受疫情影响最大的国泰航空，今年以来竟可跑赢，更录得25%的正回报。过去一年多，香港的疫情防控措施时紧时松，亦紧守外防输入，国泰股价期间只能浮沉。然而第五波疫情，却为香港重新打开面向国际的大门，提供难得的机会。港府因应疫情大退潮，并考虑周边地区正重新开放，5月起批准非港人重新来港，检疫要求亦下降，国泰的客运业务有望突破。一般散户相信不敢碰国泰，这一潮升势应由长线投资者推动，股价突破很大机会反映香港的防疫政策不再走回头路，反有望持续地复常。
不单是国泰，本地地产丶零售及银行，也将在香港疫情走出新阶段而受惠。香港第一针接种率(三岁以上)已逾91%，两针则近85%，老人及儿童等高危群组的接种率亦大为提高，加上隔离设施猛增及中港医护资源的协同，香港有极佳的能力应对可预见的疫情，这也是本地股有望走出阴霾的潜在基础。
此外，候任特首李家超已表明，香港的最佳房屋政策是让楼价保持稳定，不是压低楼价，政策疑虑可望纾缓。本地地产股的资产净值折让过大，应已反映加息预期及疫情因素，随着本地经济有望出现持续的经济复常丶持续的对外开放，地产股的新盘销售及出租业务将迎来改善，估值上的折让有望收窄，带来股价反弹的动力。我们相信香港仍是福地，政府财政依然稳健，基建项目如屯马线丶机场新跑道及东铁线过海段亦相继落成，虽然新冠疫情缠扰香港逾两年，但不足以动摇香港的根本，从国泰股价创52周高位看，投资者已在押注香港重新走上联通国际，经济复常的道路。