英皇证券每周策略 - 恐慌过度 底部初现
英皇证券研究部
本周，港股出现戏剧性变化，先连续两日急挫逾千点，20000丶19000等心理大位，即日跌破，其後藉着副总理刘鹤释出救市讯号，绝地反击，短期底部初现。这样的V型转势，是典型的恐慌与贪婪。目前，恒指仍处於极为敏感时期，恐慌将不时出现。然而，恐慌是人之常情，当涌现不绝的负面消息及传闻，市场反应极端，就会自我实现绝望的情景。然而，恐慌心理通常是短暂，股市绝对有能力消化，投资者不要被恐慌盖过理智，忽视股市的长线价值。
撇开俄乌战事，让港股加速下跌的新诱因，是市场开始忧虑制裁俄罗斯的长臂，会伸延或牵连到中国。因中俄有战略同盟关系，所以美国亦不断放风质疑内地的对俄立场。而就在这个时候，美国证交会（SEC）点名5间中资公司，要求在3月29日前提供证据，证明不具备被除牌的条件，并直指多间中资公司审计报告未达标准，有机会在美国被除牌。因此，市场掀起逃离中资股的风潮，激起市场恐慌。 不过，最新的发展是中美有望达成审计共识，而习拜视像峰会今年首度举行，中美仍是斗而不破。
当市场已具备恐慌的环境，人心虚怯 ，也更容易受消息丶传闻的影响，触发更多沽售，如本周传出腾讯支付涉洗黑钱被重罚及民营医疗机构在市场融资的问题等等，都即时引起相关股份的强烈反应。这个恐慌循环不会无尽，当股价随消息不断下挫，风险释放，恐慌心理也会自然调整，目前市场环境就有稳定下来的迹象。
再深入地看，地缘政治虽然复杂多变，但也有其平衡的规律。俄乌在打仗，欧美丶北约却表明不会参战，而中国在战事根本没角色丶没利益；美国指责中国不支持制裁俄罗斯，惟欧盟并无采取相同立场，反而希望中国可充当调停角色。因此，即使美国想找藉口搞局，恐怕不易。俄乌问题始终是欧洲问题，最终引致中美丶中欧关系全面恶化甚至缺裂，这个情景看来机会极微。
至於外资全面看淡中资股，也是言过其实。自特朗普年代至目前拜登主政，中美由贸易丶科技以至金融角力，早已不是新鲜事，外资断不会无视有关风险。中概股全面退市风险当然有，不过金融市场的规则始终是利益先行，中概股可以在美国丶可以在香港上市，估值或许有不同，但不是失去投资价值。外资可以看淡中资股，但相信是基於企业前景丶中国经济政策及估值水平，而不是无端的恐惧。
不能否认的，是当前港股被受多样因素夹击，包括内地疫情扩散或令企业盈利预测遭下调丶共同富裕政策可能削减科网企业投资回报丶美联储加息缩表及全球滞胀预期等等。这些因素有些属短线，有些属中线，所以恒指需要更多时间消化。虽处於六年低位，估值回落至极低水平，但不意味恒指可以极速全面转势，V弹後仍将有激烈争持。
长线投资，时间就是朋友；优质企业，韧性就是核心。这一潮的大跌市，是汰弱留强，是经营模式丶资产负债表及持续现金流的比并。一时的恐慌始终会过去，股市低潮反是累积优质股的好时机。