英皇证券每周策略 - 在政经动荡中寻找股市强者
英皇证券研究部
内有疫情大爆发，外有俄乌战事激化及联储局加息，港股的阴霾未见消减，投资信心欠奉，恒指超卖再超卖，且连跌三周，创两年低位。然而，极为疲弱的股市，也会浮现强者，这些企业分布在新能源汽车丶人工智能及内需的领域，是今年值得注意的投资标的。
随着蔚来汽车以介绍形式在港上市，在美国上市的主要造车新势力已回归香港，新能源车板块吸引力也会不断上升。当中，理想汽车(2015.HK)首先跑出。其业绩远胜预期，第四季收入106亿元（人民币．下同），按年增156%；全年收入为270亿元，按年多185%。季内非公认会计准则净利润6.9亿元，大升495%；全年则为7.8亿元，前一年录得净亏损2.8亿元。单计去年第四季，理想ONE的交付量有3.52万辆，按季涨40.2%，预期今年首季车辆交付量介乎3万至3.2万辆。理想汽车专注於平价豪华汽车市场，Li One销售势头强劲，未来将扩大自有销售渠道和提供增程式电动汽车 (EREV) 车型的策略，前景值得看好，股价震荡过後可低吸。
另一强者为百度(9888.HK)，一家逐步转型至人工智能的科企。去年四季度百度核心收入为260亿元，按年增长12%，当中网络营销收入为191亿元，按年增长1%，非网络营销收入为69亿元，按年增长63%，主要是受到云及其他人工智能业务的推动。上季非通用会计准则（Non-GAAP）净利润约41亿元，按年虽减少41%，但仍胜市场预期。自动驾驶出行服务平台「萝卜快跑」（Apollo Go）去年第四季度提供约21.3万次乘车服务，按季几乎翻一番，有助巩固百度在全球自动驾驶计程车市场的领导地位；百度AI云在交通丶制造丶能源和公用事业等重要垂直领域亦见突破。转型中的业务取得成功，百度的增长动力将得到确立，从而很大机会获得市场的重估。
内需新强者，还有高端啤酒领导者百威亚太(1876.HK)。去年盈利9.5亿元(美元．下同)，按年升84.8%，收入67.8亿元，增长21.5%，销量上扬8.3%，主要受惠於高端啤酒销售录得双位数增长。中国市场仍有庞大增长空间，因中产阶级兴起，对於高端及超高端啤酒需求大，百威将专注在中国售卖六大品牌；而在韩国的销售也在加快。此外，疫情虽然干预了供应链，但对百威影响有限，因公司业务本地化，在亚洲拥有大约50间啤酒厂，成本管理具成效，因此可扩阔毛利率。相对於润啤及青啤，百威的高端品牌组合更为丰富及完整，当内地餐饮丶夜场市道进一步恢复，百威将是最大受惠者。现价估值约24倍，并不昂贵。
过去一个月的弱势重磅股，港交所(388.HK)是其中之一。去年第四季业绩较预期弱，而。本地疫情失控，港府将推全面强检，即使股市续开，短期交易气氛也受损，市场普遍预期上半年的交投，在不明朗环境持续下，也难望好转，加上港交所估值一向偏高，杀估值的沽压遂涌现，相信港交所需在低位消化沽盘後，下半年才有望回升。
从强弱者的表现看，影响企业股价的最根本因素是业绩丶营运能力及新业务能否突破。疫情及地缘政治危机只影响心态，但不会持久。当前，股市的悲观意识较重，惟对中长线的股市老手而言，这是寻找强者的好时机。继续专注业绩，也许会发现更多新强者，可为未来港股复苏作更佳的准备。